De zus van Warren Buffett

Er is een weinig bekend verhaal met nuttige lessen over Doris, de zus van Warren Buffett. In 1987, een jaar waarin de aandelenbeurs tijdelijk sterk daalde, ging zij failliet. Warren Buffett had dit kunnen voorkomen, maar koos ervoor om dat niet te doen.

Het verhaal begint in 1987. Buffett's zus Doris woonde op dat moment in de Amerikaanse staat Virginia en een effectenfirma uit die staat overtuigde klanten om ongedekte putopties te verkopen. Dit werd gepresenteerd als een manier om extra inkomen te genereren.

Deze strategie verplicht de verkoper - Doris in dit geval - om aandelen te kopen tegen een bepaalde uitoefenprijs. Het idee was dat de opties waardeloos zouden aflopen waardoor Doris de ontvangen premie, die ze als aanvulling op haar inkomen gebruikte, kon behouden.

Een voorbeeld

Stel, een aandeel noteert een koers van EUR 50. We gaan uit van een uitoefenprijs van EUR 47 en een optiepremie van EUR 2. Wanneer Doris één zo'n putoptie zou verkopen dan zou ze EUR 200 ontvangen aangezien een optie betrekking heeft op 100 onderliggende aandelen.

De strategie klinkt best verleidelijk. Wanneer Doris 10 van zulke opties zou verkopen zou ze immers gelijk EUR 2.000 aan premies ontvangen. Daartegenover staat dan wel de verplichting om 1.000 aandelen te kopen tegen een prijs van EUR 47 mocht de koers onder dat niveau zakken.

Wanneer de koers boven het niveau van EUR 47 blijft is het plan geslaagd. Doris mag de premie dan houden. Maar wanneer de koers bijvoorbeeld daalt naar EUR 40 ontstaat er een probleem. Doris moet de aandelen dan immers kopen, die dan gelijk op verlies staan. Bovendien moet ze het aanzienlijke benodigde bedrag (EUR 47.000 in geval van 10 opties) maar zien op te hoesten.

Zwarte Maandag

Heel wel mogelijk heeft de effectenfirma Doris onvoldoende gewezen op de risico's. Doris vertelde haar broer Warren, met zijn bekende voorliefde voor 'saaie' investeringen, niets over deze spannende strategie.

In 1987 crashte de Dow Jones weer eens, met name op 'Zwarte Maandag' 19 oktober. Tussen augustus en november daalde de Dow Jones ruim 30%. Doris kreeg toen een zogeheten 'margin call' — een verzoek om bij te storten — maar het benodigde geld had ze niet. Ze kon de verplichting van maar liefst US $ 2,6 miljoen niet nakomen en ging persoonlijk failliet.

Naast Doris waren er nog veel meer klanten die hun verplichtingen niet konden nakomen. En daardoor ging eveneens de genoemde effectenfirma zelf ten onder.

De afweging van Warren Buffett

Buffett heeft zijn zus niet gered. Hij gaf aan dat haar helpen enkel de partijen zou redden aan wie ze geld schuldig was. Zijn logica was dat zij speculanten waren en hij hen niet wilde redden.

In de beleggingswereld zijn er ontzettend veel strategieën, en geen ervan werkt op ieder moment. Schommelingen tussentijds horen er simpelweg bij. Wie daar niet tegen kan of wie werkt met leverage (geleend geld) of met ongedekte optiestrategieën komt net als Doris vroeg of laat in de problemen...