Voorbeelden van herverdelen

Een trucje waar naar ons idee maar weinig over geschreven wordt en waar maar weinig beleggers aandacht voor hebben, is herverdelen. Bij ons eigen beleggingsfonds ValueMachinesFund passen we dit wel toe en schatten we in hier op jaarbasis een aantal procenten extra rendement mee te behalen.

Met herverdelen worden de gewichten van de aandelen binnen een portefeuille periodiek teruggebracht naar het oorspronkelijke niveau. Uiteraard is het ook een optie dat te doen wanneer de gewichten een bepaalde mate van afwijking vertonen, of te kiezen voor een combinatie van beide methodes.

Herverdelen gaat in tegen de psychologie: aandelen van de best presterende beleggingen worden deels verkocht, aandelen van de slechtst presterende juist bijgekocht. Hoog verkopen, laag kopen dus. Vaak is het gevolg dat de portefeuille als geheel minder beweeglijk wordt en het rendement hoger.

Voorbeeld 1

Stelt u zich een munt voor - met gelijke kansen - die 50% winst oplevert wanneer u kop gooit, en 33,33% verlies wanneer u munt gooit. Zet u uw hele vermogen in op het muntje en gooit u achtereenvolgens kop en munt dan is uw vermogen ongewijzigd. En gooit u de munt honderd keer op met vijftig keer kop en vijftig keer munt (de volgorde doet er niet toe) dan is ook dan uw vermogen ongewijzigd.

Zou u echter bij iedere worp de helft van uw vermogen inzetten dan neemt uw vermogen slechts toe met 25% wanneer u kop gooit (de helft van 50%), en neemt uw vermogen af met 16,7% (de helft van 33,33%) wanneer u munt gooit. In dit geval is uw hele vermogen na twee worpen met 4,2% toegenomen (1,25 * 0,833 = 1,04) oftewel gemiddeld zo'n 2% per worp. U profiteert hiermee van de bewegelijkheid.

Voorbeeld 2

Ander voorbeeld. Veronderstel drie aandelen met het volgende jaarrendement: -16%, 7% en 30%. Het rendement dat de drie aandelen behalen, wisselt per jaar:

Aandeel A behaalt achtereenvolgens -16%, 7% en 30%.
Aandeel B behaalt achtereenvolgens 7%, 30% en -16%.
Aandeel C behaalt achtereenvolgens 30%, -16% en 7%.

Beleggers zijn geneigd te kopen na een stijging en te verkopen na een daling. In dit voorbeeld zouden beleggers bijvoorbeeld kopen na de stijging van 30% en weer verkopen na de daling van 16%, waarmee ze een verlies zouden realiseren van 16%.

Zogeheten buy & hold-beleggers die hun belegging in aandeel A, B of C de hele periode hadden aangehouden, behaalden in dit voorbeeld een rendement van 16,8% (0,84 * 1,07 * 1,3) oftewel 5,3% op jaarbasis.

Buy & hold-beleggers die hun geld aanvankelijk gelijkmatig over aandeel A, B en C hadden verdeeld en vervolgens niets meer hadden gedaan behaalden eveneens een rendement van 16,8% oftewel 5,3% op jaarbasis.

Wat we bij ons beleggingsfonds ValueMachinesFund in essentie doen is tussentijds herverdelen. In dat geval hadden we in elk van de drie jaren hetzelfde rendement behaald van 7% op jaarbasis [(-16 + 7 + 30)/3], oftewel 22,5% over de hele periode. Dit extra rendement is de herverdelingsbonus.