De prijs van rust

Veel beleggers laten zich leiden door emotie. Stel, uw portefeuille schiet omlaag en noteert in een week een verlies van 10%. De week erop is van fors herstel sprake en stijgt uw portefeuille met 10%.

Bent u dan weer terug bij af? Zeker niet. U kijkt aan tegen een verlies aan van 1%. Reken maar mee: 0,9 * 1,1 = 0,99. Om een verlies van 10% goed te maken is een winst nodig van zo'n 11%. En om een verlies van 25% goed te maken is een winst nodig van zo'n 33%. Beweeglijkheid vormt als het ware een soort sleepnet dat het rendement omlaag trekt.

Overschat rendement

Bovenstaande verklaart ook waarom toekomstig rendement soms te hoog wordt ingeschat. Stel dat de beurs in het eerste jaar met 30% daalt, en in de twee jaren die volgen respectievelijk met 20% en 40% stijgt. Het gemiddelde lijkt 10% per jaar, wat het gemiddelde van de drie percentages is.

De realiteit is minder rooskleurig. Na drie jaar staat de beurs namelijk 17,6% in de plus (0,7 * 1,2 * 1,4 = 1,176). Dat is slechts 5,5% per jaar. En fors minder dan genoemde 10%. Een verlies van 30% vereist een winst van zo'n 43% om weer terug bij af te zijn.

Om de onvermijdelijke verliesjaren op de aandelenmarkt te vermijden vluchten beleggers soms naar zogeheten 'all-weather'-portefeuilles. Die bestaan bijvoorbeeld uit een ongeveer gelijke mix van obligaties, aandelen, cash en goud. Het doel? Elk jaar een stabiele plus van bijvoorbeeld 4%. Dat is mogelijk net genoeg om inflatie en belasting te compenseren.

Zo'n stabiel rendement oogt veilig. Met name wie geld langere tijd niet nodig heeft, doet zichzelf er echter flink mee tekort.

Valkuil van stabiliteit

Vergelijk die stabiele 4% met een beweeglijke aandelenportefeuille die het ene jaar 20% stijgt en het andere jaar met 8% daalt. In de helft van de jaren wordt dan niet enkel relatief slechter gepresteerd maar is ook daadwerkelijk sprake van een negatief jaarrendement (wat bij de 'all-weather'-portefeuilles nooit het geval is). Maar onder de streep rendeert de beweeglijke aandelenportefeuille zo'n 10% per jaar.

Dat verschil van 6% per jaar lijkt bescheiden, maar op termijn is het effect enorm. Wie met het oog op vermogensbehoud op termijn kiest voor een 'all-weather'-portefeuille is zo bezien juist nogal kortzichtig bezig.

De beweeglijkheid tussentijds is niet uw vijand, maar de prijs die u betaalt voor een superieur rendement op termijn. Wie die fluctuaties tussentijds verdraagt, eindigt met een vermogen dat uiteindelijk vele malen groter is. Zelfs een paar procent extra rendement per jaar zorgt al voor een aanzienlijk hoger vermogen op termijn.