Beleggingsles van een topwielrenner

Bij presentaties tonen we dikwijls een foto van topwielrenner Egan Bernal. Hij won in 2019 de Tour de France zonder dat jaar ook maar een enkele etappewinst te behalen.

Iedere etappe redelijk goed presteren volstaat soms kennelijk om tourwinnaar te worden. Sterker: zou Bernal geprobeerd hebben om iedere etappe te winnen - met daarmee een veel grotere kans op blessures of ten val te komen - dan had hij de Tour de France waarschijnlijk helemaal niet gewonnen.

Bovenstaande gaat ook bij beleggen op. Beleggers die gedurende hun beleggingscarrière het beste rendement realiseren zijn niet degenen die proberen ieder afzonderlijk jaar het allerhoogste rendement te halen. Veel beleggers zijn wel bekend met het zogeheten achtste wereldwonder ('rendement op rendement') maar lang niet iedereen kent de schaduwkant ervan: volatility drag. Een portefeuille die beweeglijker is blijft uiteindelijk vrijwel altijd achter bij een meer stabiele portefeuille.

Wat is volatility drag?

De term volatility drag verwijst naar het wiskundige concept waarbij de volatiliteit (schommelingen) van een belegging het werkelijke groeipercentage naar beneden drukt. Hoe groter de schommelingen omhoog en omlaag, hoe groter het verschil tussen het gemiddelde rendement en het werkelijke rendement.

Stel u heeft EUR 100,- en maakt het eerste jaar 50% winst. U heeft nu EUR 150,-. Het tweede jaar maakt u 50% verlies. Van de EUR 150,- is nu nog maar EUR 75,- over. Ondanks het gemiddelde rendement van 0% bent u nu toch 25% van uw geld kwijt, een gevolg van volatility drag.

Het punt is dat verlies wiskundig zwaarder weegt dan winst.

Om een verlies van 10% goed te maken is een winst van 11,1% nodig.

Om 25% verlies goed te maken is 33,3% winst nodig.

50% verlies? Een winst van 100% is nu nodig om weer terug bij af te zijn.

90% verlies? Een winst van maar liefst 900% is nodig om weer bij het aanvangsbedrag uit te komen.

Hoe groter het verlies, hoe groter dus de procentuele winst die nodig is om weer terug bij af te zijn. Een portefeuille die het ene jaar 30% oplevert en het andere jaar minus 20% presteert op termijn slechter dan een 'saaie' portefeuille die ieder jaar stabiel 5% rendeert. Dit ondanks dat het verwachte rendement van beide portefeuille op jaarbasis gelijk is, namelijk 5%.

Belang van spreiding (en herverdelen)

Het is dan ook niet verstandig om het vermogen te concentreren in een enkele belegging, maar juist om risico's te spreiden via een gediversifieerde portefeuille met blootstelling aan verschillende sectoren. Wanneer één sector sterk daalt, wordt dit opgevangen door andere sectoren. Dit dempt de schommelingen van de portefeuille als geheel, waardoor de volatility drag afneemt.

Daarnaast kan het zinvol zijn om de portefeuille periodiek te herbalanceren. Hoewel dit vaak tegen het gevoel ingaat, dwingt het de belegger om als het ware 'laag te kopen en hoog te verkopen'. Hierdoor neemt de volatiliteit af, wat doorgaans leidt tot een hoger gerealiseerd rendement.