Uit de mode

De meeste aandelenmarkten noteren dit jaar fraai in de plus. Dat geldt heel nadrukkelijk ook voor mandjes gevuld met traditionele value-aandelen: bedrijven met een lage koers-winstverhouding of een lage koers-boekwaarde.

Onze eigen benadering - beleggen in 'kwaliteit voor een mooie prijs' - is momenteel echter uit de mode. ValuePortfolio en ValueMachinesFund noteren sinds begin dit jaar een paar procent in de min.

Wat dit beursjaar vooral opvalt, is het stuwende effect van slechts een klein aantal chipgerelateerde bedrijven. Hoewel behoorlijk cyclisch heeft specifiek deze sector de wind momenteel flink mee, met stijgende winsten en hoge waarderingen tot gevolg. Vrijwel het volledige rendement van de AEX dit jaar is dan ook terug te voeren op één enkel aandeel: chipmachinebouwer ASML.

De goed winstgevende kwaliteitsbedrijven waarin wij beleggen - zoals Booking Holdings en gevestigde techbedrijven zoals Microsoft - moesten dit jaar juist terrein prijsgeven. Onder beleggers leeft de angst dat de winsten van dit soort bedrijven onder druk komen te staan door de opkomst van kunstmatige intelligentie.

Het zijn logischerwijs vooral bedrijven in de digitale economie waar beleggers zich zorgen over maken. Voor bijvoorbeeld staalfabrikanten en oliemaatschappijen geldt dat niet en juist deze sectoren zijn goed vertegenwoordigd in de traditionele value-mandjes. Oliebedrijven profiteerden dit jaar bovendien van een hogere olieprijs door de geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten.

Dat een bepaalde beleggingsstijl, index of grondstof periodiek sterk presteert (of juist achterblijft), hoort onlosmakelijk bij de beurs. Als belegger telkens van strategie wisselen zorgt op de lange termijn vrijwel altijd voor een teleurstellend resultaat.

Onze suggestie is dan ook om vast te houden aan een strategie die past bij uw eigen visie, juist ook wanneer de prestaties tijdelijk wat achterblijven. 'Kwaliteit voor een mooie prijs' is nu even uit de mode - en daardoor aantrekkelijker gewaardeerd - maar dat blijft niet altijd zo.

Rond de eeuwwisseling bleef de koers van Warren Buffett's Berkshire Hathaway flink achter bij de indices, die destijds door internetbedrijven naar recordhoogtes werden gestuwd. Buffett werd in de media bespot en zijn strategie werd doodverklaard. Niet veel later knapte de internetzeepbel en liet Buffett de indices jarenlang ver achter zich...

DISCLOSURE: Voor eigen rekening bezitten we aandelen Berkshire Hathaway, Booking Holdings en Microsoft.